核心观点

上周，样本理财子总计发行理财产品77 只，环比减少18 只，发行数量增加的有4 家，占比为36.4%；样本理财子最新理财子产品的平均基准利率为3.42%，环比增加13bp；最新理财子产品发行数量指数为175.00，环比下降18.9%；发行基准利率波动指数最新为77.54，环比上升4.0%。截止4 月7 日，样本理财子的破净率为3.83%，保持低位。现金管理类理财产品特征。

本周指数更新（4.3-4.9）

(资料图片)

1、三大指数环比变化情况

从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数为175.00，环比下降18.9%，发行数量大幅减少。调整后理财子产品发行数量指数为129.69，环比下降16.2%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.08，环比上升3.4%。

从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.92，环比增加8.0%，风险偏好明显上升。从发行规模来看，最新发行规模测算为3754.39 亿元，环比减少21.9%，本年度累计发行规模预计达80804.73 亿元。

从发行基准利率波动指数来看，最新指数为77.54，环比上升4.0%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为3.37%，环比增加10bp；混合类产品平均业绩比较基准为4.52%，环比增加48bp。整体平均发行基准利率为3.42%，环比增加13bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.55%，环比增加15bp。

2、样本理财子公司发行情况

从发行数量来看，上周样本理财子发行数量为77 只，环比减少18 只。具体来看，发行数量增加的有4 家，占比36.4%，其中增加最多的是农银理财，环比增6 只；有7 家理财子发行数量减少，占比63.6%，其中减少最多的是招银理财，环比减少11 只。

从发行基准利率来看，样本理财子最新平均基准利率为3.42%，环比增加13bp。其中上升的7 家，占比为63.6%；下降的有2 家，占比为18.2%。最高的为渝农商理财，为3.95%；固收类最高的是渝农商理财，为3.95%；混合类最高的是农银理财，为4.65%。

3、 重点理财子产品介绍

上周重点产品是中银理财发行1 只低碳主题产品、农银理财发行的1 只ESG 主题产品以及招银理财、光大理财发行的2 只养老主题产品。

中银理财发行的“中银理财-低碳优享固收(封闭式)2023 年05 期”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为2.95%，起购金额为1 元，基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。农银理财发行的“农银理财‘农银同心·每年开放’ESG 主题第8 期人民币理财产品”为“三级（中）”风险的混合类开放式净值型理财产品，业绩比较基准为4.00%-4.50%，起购金额为1 元，基本费率为0.54%，超额业绩报酬为30%。光大理财发行的“颐享阳光金日开2 号(1 年最低持有)”为“二级（中低）”风险的固收类开放式净值型理财产品，业绩比较基准为3.30%-3.80%，起购金额为1 元，基本费率为0.42%，不收取超额业绩报酬。招银理财发行的“招银理财招睿颐养丰润封闭18 号增强型固定收益类理财计划”为“二级（中低）”风险的固收类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为3.20%-3.40%，起购金额为100 元，基本费率为0.42%，超额业绩报酬为50%。

4、 最新观点更新：现金管理类理财产品对比分析现金管理类产品通常是指能够提供现金管理服务的理财产品。从底层资产来看，现金管理类产品一般仅投资于货币市场工具,包括现金、期限在1 年以内(含1 年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等，这些资产的风险较低期限较短，从而保障了现金管理类产品的稳健性。现金管理类产品每日开放申赎，灵活便捷，这也是该类产品受欢迎的原因。下面，将选取样本理财子存续的现金管理产品，比较其收益，并选取各理财子发行的主要现金管理产品系列，对比分析其规模、申购赎回规则。净值数据截至2023 年3 月31 日。

从收益表现看，现金管理类理财多以中国人民银行公布的 7 天通知存款利率为业绩比较基准，收益相对较低。具体地，样本理财子发行的现金管理类产品，年初至今平均总回报最高的是光大理财，达到0.95%，高出均值0.45pct，其中“阳光天天购180 天”年初至今总回报达1.11%；其次是建信理财，达到0.67%，高出均值0.17pct；中银理财和招银理财现金理财产品的年初至今回报也超过均值。从成立以来年化回报来看，最高的仍为光大理财，其现金管理产品平均年化回报达3.23%，其中“光银现金A”达到3.31%；其次是招银理财，平均年化回报达2.43%，其中“日日欣A”达到2.97%，“招赢聚宝盆”系列均达到2.69%以上；农银理财和中邮理财的现金管理产品平均年化回报均超过2%，其余样本理财子未超过2%。

从募集规模看，现金管理类产品募集规模普遍较大。样本理财子主要现金管理类产品系列中，募集规模较高的有农银理财“农银时时付”系列、建信理财“嘉鑫”系列、中银理财“悦享天天”系列、光大理财“光银现金A”，，均达3000 亿元。工银理财现金管理类产品的募集规模上限相对较少，但产品数量较多。从基本费率情况看，现金管理类产品基本费率普遍较高，这与其需要较高的管理成本有关。样本理财子产品中，工银理财“天天鑫”系列和交银理财“稳享现金添利（惠享版）”基本费率较低，其余均不低于0.40%。此外，今年年初，部分银行、理财子公司针对现金管理类理财产品推出了费率优惠活动。如，招银理财对招赢日日金7号给予阶段性费率优惠，固定投资管理费（年化）从0.3%降至0.03%。农银理财也将“农银时时付”的投资管理费由0.25%/年降至0.05%/年。

从申购赎回规则看，中银理财、中邮理财、招银理财、光大理财、信银理财主要产品均以开放日15:30 为界，在开放日15：30（不含）之前，其申请视为当日的申购、赎回交易；其余时间的申请视为下一日的申购、赎回交易。农银理财“农银时时付”以开放日15:00 为界，工作日 00:00-15:00 提出的申购申请，于其后第一个工作日确认，其余时间的申请于申购日后第二个工作日确认；00:00-24:00 提出实时赎回申请，实时到账，15:00 前赎回当日起不享有参与理财产品投资收益分配的权益；15:00 后赎回当日享有参与理财产品投资收益分配的权益，下一自然日起不享有参与理财产品投资收益分配的权益。宁银理财产品以开放日16:30 为界确认申购赎回申请受理日。工银理财和建信理财产品开放时间为开放日的9:00 至17:00。

以前对现金管理类产品的赎回没有过多的限制，交易时间内赎回实时到账。但考虑到流动性管理风险，银保监会、央行联合发布了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》要求:“商业银行、理财公司应当审慎设定投资者在提交现金管理类产品赎回申请当日取得赎回金额的额度，对单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额设定不高于1 万元的上限。”简言之，对于单只产品，赎回到账时间“T+0”变“T+1”，快赎额度不能超过1 万元。需要灵活使用大额资金的投资者可考虑购买多只现金管理类产品，或考虑适当配置日开型固收类产品。

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